1、项目的运作阶段。一般在实践中，项目的运作可以分成以下七个阶段：
第一阶段：编制第一个建议书。
1) 项目业主政府之所以采用国际项目
融资方式，是为了在其基础设施的建设上不花费公共开支，而私营合同商则看到了项目机会，它们为此会在项目上进行如下积极的
投资研究。
2) 投资前研究。为了确定项目的可行性，私营合同商必须对该项目的工程设计、经济及融资可行性进行深入而广泛的研究，拟定项目的范围并研究适当的技术来满足其需要。由于国际项目融资是在没有传统的政府偿还担保的情况下进行的，项目建设所需资金将不得不在国际
金融市场上融资解决，因此私营合同商对项目的投资前研究必须做到尽可能的确切。
3) 初步规划和谈判。私营合同商做这项工作的目的是为了确认和建立赢得国际项目融资的潜力，同时应建立建设项目的准则、债务的资金来源、项目股本以及与有关的政府当局初步接触的方案。
4) 研究项目的初步期限和条件。私营合同商在其第一个建议中应对项目初步期限和条件进行拟定，主要包括如下内容：①项目特许期限；②收费率；③政府在外汇汇率、征税等方面的资助和保证等。
第二阶段：签订项目谅解备忘录。私营合同商编制的第一个技术建议书提交给项目主管当局后，如果其技术参数和内容能满足当局要求，那么该合同商在履行完当局规定的一些标准后，将会与项目主管当局进行新一轮的谈判并研究对第一个建议书的适当修改，在此基础上，双方将签订项目谅解备忘录。
第三阶段：签订特许权协议或意向书。当有关项目的特许运营期限和条件等经双方谈判确定后，项目部门将会与合同商签订特许权协议或意向书。在这个阶段项目主管当局的许多政府机构将会参与其中。
第四阶段：项目安排和组织。在获得了项目主管当局的特许权后，私营合同商将为此项目专门建立一个项目
公司。在这个阶段中，凡是直接或间接涉及该项目的参与者相互之间的权利义务关系，必须以合同或协议的方式得到最后的确认与固定对于一项国际项目
融资，例如bot，私营合同商通常要在项目所在地，按照该国的
法律设立一家专门的项目公司，业主授予该公司在特许期限内进行项目设计、施工、融资管理、运营和维护其产业方面的特许权，然后要求该项目公司在特许期限届满后，将合同设施在其良好状态的情况下免费移交给业主。这样一旦该私营合同商被授予特许权后，它就必须首先设立项目公司并开始融集资金，以便与施工单位签订施工合同及与其他单位签订其他有关协议。特许项目公司可以选择自己来运营和维护其产业，也可以委托或包给其他单位运营。在国际项目融资中，项目的私营合同商通常起到如下方面的作用：咨询单位：进行项目的可行性研究和设计；项目的承办者：与项目主管政府进行特许权谈判，并为项目进行推销股份等融资工作；③施工承包商：对项目设施进行施工，通常是按总承包交钥匙方式进行的；④股本持有者：在项目公司中，当该公司有利润时，其股本持有者可收取利润分红。
第五阶段：实施施工。在这个阶段中，私营合同商将进行实际的项目施工和执行实施，并进行进一步的项目
融资工作。项目施工所通常采用的最普通方法是交钥匙固定价格承包方式。承包商的总包价格不得随通货膨胀而浮动，而且承包商必须对不可预见的场地情况承担风险。国际项目融资的建设合同有一个显著的特点就是工期提前可获得奖金；而延误则要被罚款。由于项目融资比传统项目的施工组织更复杂，因此，为了保证施工工作的合理进行和正确执行，承包商常雇佣独立的检查机构对项目进行监察，施工设计、施工质量和费用控制以及对项目的管理，都由独立的检查者进行检查。参见图1.6所示。
第六阶段：项目运行。项目的运行和维护者将管理合同设施，并负责在该阶段中收回
投资和适当的利润，以归还贷款，支付运营费用、政府税收及
股东分红等。
第七阶段：设施移交。在规定的特许期限到期后，合同商通常就将合同设施的所有权或业主权无偿归还给政府当局或其指定的接收单位。
2、项目的融资阶段。项目的融资可以分成概念阶段和实施阶段，概念阶段也就是融资前期阶段，主要包括经济可行性及初步融资和商务计划；实施阶段包括实施和融资计划的管理。
一、济可行性研究。在项目的经济可行性研究中，又有四个不同的阶段。
（一） 阶段1是数据收集和对项目在其经济和
融资方面的审查，主要有以下内容：1.按期审查经济和融资分析；2.税收政策应用；3.财务和外汇分析；4.通货膨胀的预测和影响；5.建设费用、生产费用和产品市场。
（二） 阶段2是对提出的经济和融资方案的审查，主要内容如下：1.在费用比较经济规模分析和融资预测上的初步分析；2.对包括
投资回报率（roi）的比较分析；3.对基本事项的定义，包括初期的生产容量；4.计算机模拟分析，如收入和现金流预测、投资回报率、股本回报率（roe）、付回和净现值（npv）；5.敏感性和风险分析；6.贸易分析。
（三） 阶段3和阶段4主要是对资金来源的融资预测和资金应用、现金流、利润及亏损报告、项目评估计算、融资比率）敏感性分析和收益／费用分析。
二、融资计划、项目的实施和管理。该阶段包括初步融资和商务计划等各种活动，以及融资程序的实施和管理。
（一） 初步融资计划的步骤1.建立融资准则：资本和运营费用、收入、采购计划、花费和投资进度、货币要求等；2.确定资金来源：资本结构，即债务和股本比率、资金来源、初步期限和条件；3.开展初步融资计划：资金来源信息的计算机模拟分析、融资预测和对关键融资参数的敏感性分析。开发推选的融资计划、债概念阶段务和股本比率、借款及其付还进度、进度期限和条件；4.计划融资实施程序：包括怎样从贷款方得到许诺和担保的策略和方法、谈判的进度、文件准备、项目备忘录、协议和融资应用。
（二）
融资程序实施的内容。1.确定初步融资许诺：向贷款方提出建议、建议分析和谈判、与项目要求和采购程序相协调；2.最后完成初步融资计划：包括对融资的详细预测、外汇安排、对建议和许诺的分析和选择；3.最后完成融资：包括对资金来源的最后承诺、协调融资和采购计划、项目文件、贷款协议、货币、外汇要求等、资金和取款步骤、专门融资来源。
（三） 融资管理的内容组成。1.总的管理：包括取款步骤、货币要求、
会计和控制、编制文件、过程报告；2.与项目管理协调：包括连续的监控花费用款计划等；3.监控融资程序：包括外汇安排审查、在融资程序中对资金市场中可能有利条件的变化进行监控等。
三、融资评估。
（一） 贷款方的要求。在评估bot项目融资目的时，贷款方需在以下方面得到满足，即在假设条件下和现金流动进行合适的感性分析后，证明项目是可行的，在融资计划中为意外事件必须做适当的条款，以保证项目有足够的现金在其特许期限内来满足它的现金费用，包括债务服务，并要求考虑有一定的余度以应付不可预见事件的发生。
（二） 股本
投资者的融资要求。私营部门对投资所关心的问题大部分类似于贷款者所关心的问题。然而，对投资者来说，首先关心的是项目的投资能否归还，投资者将从下列角度来评价项目的现金流动：1.投资回报率（return of interrate，简称roi）roi是指内部回报率，或在项目特许期限内所有现金流出和流入的现值的折扣率。如果roi高，这个项目就被认为是可行的及可投资的，理想的roi是比当时
银行借款利率高8～10个百分点。2.股本回报率（return of equity，简称roe）roe是折扣率，等于股本投资的现值与债务在分期还款、利息及
所得税后每年剩余现金流的现值。理想的roe是比当时的银行利率高出10点以上，如果这样，则该项目是被认为有吸引力的。3.税后净现值（net present value，简称npv）npv是指债务分期偿还、支付利息和所得税后，每年剩余现金流的现值与在规定的折扣率下股本投资的现值。只要npv是正的，这个项目就被认为是可行的和有利润的。为了具体说明一个国际融资项目在实践中的开展和建设阶段，以建设一个发电厂为例，我们来介绍一下采用国际bot方式进行项目建设的一般程序。
第一阶段：由项目所在地电力局和愿意承办该项目的发起人签订意向书，之后对发电厂项目进行可行性研究。
第二阶段：由发起人招商并组建项目
公司。项目公司的
股东可以包括土建公司和设备供应公司的联合体、商业
银行和国际
金融公司等。国家电力局也有可能参资入股。
第三阶段：项目公司和电力局之间签订特许权协议（项目协议、执行协议）。在此协议的基础上，项目公司准备并签订其他有关协议。
第四阶段：为筹措资金阶段。项目公司向银行贷款并签订贷款协议。
第五阶段：发电厂的建设阶段。
第六阶段：是运营阶段。项目公司自己或通过专业管理公司对电厂进行运营。项目公司通过收取电费回收
投资，包括负担经营成本、偿还债务和股东分红等。
第七阶段：运营期结束。项目公司将所有权转让给国家电力局，由该电力局继续运营。
至此，一个bot项目的建设、运营和转让的全过程就结束了。
案例：加州美国第一条全自动收费公路。该公路位于美国加利福尼亚密桔县sr91号高速公路上最繁忙、经常塞车的第一段，全长10英里，1995年底开通。由于是全自动收费，所以不设收费站卡，靠过往车辆上安装的电子收发机记账。路面上嵌埋传感器计算过往车辆。这项工程将在原有路面上增加4个车道。其中两条收费，另两条对搭载多人的车辆收费或不收费。项目发起方由三家公司组成，即内布拉斯加州奥马哈市的施工企业巨头彼特·基维特父子公司、法国收费路建筑公司洛杉矾分公司和加利福尼亚州沃森维尔市的花岩建筑公司。这三家公司为了这个项目专门成立了项目公司cptc（加利福尼亚州民营
交通公司）。为了取得加利福尼亚州政府的批准，经过了三年半的努力。该工程的施工由花岩建筑公司承包。此项工程费用预算为12500万美元，其中6500万是施工费用，其余用于设计、施工管理。电子收费系统、交通警控制和系统维cptc决定利用项目
融资解决上述资金需求问题，在国际金融市场进行融资。1993年7月20日由美国花旗银行集团、法国巴黎国民银行和法国总公司组成的国际财团决定向cptc发放贷款。cptc的资金来源结构如下：由cptc的股东单位投入约合1900万美元的股份，占全部资金的15％。主要债务合1亿美元，其中国际财团的三大银行借给6500万，向各机构投资者发售3500万的
债券，由基维特多种经营集团公司承销。另外，密桔县交通局先前已投入了600万的种子资金，权作从属贷款。这笔从属贷款日后由cptc还给密桔县交通局。所有的股东红利均由这条全自动收费路的过路费收入偿还或支付。加州政府把cptc的投资年收益率限制在17％以下。但是，如果cptc能够降低运营管理费，设法提高车流量，并与当地县政府分配限额以上的收入，则年收益率可望达23％。
